美国48周印钞24万亿,或将万亿风险转嫁”玻璃六国”,遮羞布正被揭开

美国财长耶伦在5月4日发表的讲话中表示,美国的财政支出增加可能意味着需提高利率以防经济过热,她表示,随着更多经济投资计划开始实施,并提振经济增长,利率可能需要有所上升,她还表示,通胀不会成为美国经济的问题。

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据路透社最新援引的数据是赤,美国为了应对新冠疫情影响,美国当局在3月开始实施的1.9万亿美元刺激计划基础上,又提出总额约4万亿美元的一揽子财政支出方案,而在此前的12个月的时间里,BWC中文网研究团队撰写了许多有关美联储货币政策方面的报道,我们率先预测到,如果按照目前的速度放水,大约到2028年,美联储资产负债表将扩张至20万亿。

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美联储资产负债表,2019年8月至2021年2

据美联储最新公布数据,在过去的40多周中,M2货币供应量一直在直线上升,超过自美联储自1913年成立以来的货币增长速度,自2009年以来至今,美联储已经将其资产负债表扩大了630%,下图中的这根大直线完美的地诠释了这个过程。

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我们注意到,这三周以来,包括路透社、WSJ和彭博社在内的美媒都发表过几篇很有趣的文章,其中一位是高盛前CEO汉克·保尔森,另一位是美联储资深经济学家查尔斯·埃文斯,还有一位是前美联储理事凯文·沃什,他们都暗示美联储和美国联邦有一个问题,那就是2021年美联储需要再融资8万亿美元左右,以抵消无法将利率降至零以下(负利率)的情况。

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BWC中文网据美财政部和美联储发布的最新数据统计到,自新冠病毒蔓延以来,加上日前推出的1.9万亿刺激方案和新提出总额约4万亿美元的一揽子财政支出方案,美国已经在过去的48周内放水印钞了达24万亿美元基础货币流动性、资产负债表的购买和各类经济刺激方案,换句话说,美国正将这些庞大的数万亿美元的债务赤字进行货币化。

美联储主席鲍威尔一周前在华盛顿经济俱乐部主办的线上活动中表示,等通胀和就业达到目标后就会考虑加息问题,并在此之前先进行缩减购债规模,据劳工统计局数据,3月通胀数据CPI同比增长2.6%,创下2018年8月以来的最高水平。这出乎市场的意料,鲍威尔会在讲话中直接向市场扔出一个核弹,这意味着美国发出了金钱转向信号,紧接着,美联储资深经济学家卡普兰在5月4日表示,由于更乐观的经济增长前景导致稍微高一点的利率对美国经济来说可能是一件好事。

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美联储主席鲍威尔

花旗银行预计美联储将会在6月份给出缩减QE的路线图,圣路易斯联储主席表示“75%的美国人接种新冠疫苗,是考虑缩减QE的必要条件”,新消息显示,美国可能会在下周宣布在今年7月份前完成70%的成年人接种新冠疫苗的计划,市场分析认为,美国很可能会在2022年前全部完成缩减购债,华尔街一致认为美联储的债券缩减预期会成为市场的头号风险,这对美国金融市场无疑将造成“原子弹”级别的冲击波,而5月4日美股(特别是科技股)出现大幅度的下跌就是最新的例证,因为美国金融资产价格波动的核心逻辑就是美联储资产负债表的规模扩张速度和预期。

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这也意味着美联储会被动加息,进而影响全球金融市场和资产估值,此外,过去16个月间,美国联邦债务总额又激增6万亿美元,目前已高达28.2万亿美元,也就是说,美联储大幅度开启美元印钞机的同时,滋生了美国联邦不断爆表的债务赤字。

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要知道,这些数万亿美元放出去的水不但需要加以回流,反而更需要水涨船高回流美国时,这更像是美国精心炮制了收割全球市场和转嫁部分美国债务风险的过程,这在美国通胀抬升刺激实际利率上行后,现在这个信号越来越接近危险值。

那么,对于全球市场意味着什么呢?可以预见的是,一些高外债、低外储及正在经历高通胀的脆弱经济体来说,届时会更加不堪一击,再度上演美元荒,这也是美国巨额赤字风险转嫁给多个脆弱市场的一贯做法。亦如投资经理Patricia Perez-Coutts称,美联储的货币举措向来拿脆弱的经济体开刀,就像一群野生牛羚正在渡河,狮子会挑年幼体弱的下手……其他整群牛羚会继续前进。

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对此,彭博社在稍早前的一篇报告指出,这此经济体包括土耳其、阿根廷、印度、越南、巴基斯坦、埃及、斯里兰卡、乌克兰、巴西及印尼等10国或都会由于高企的债务与外储呈现倒挂模式而面临美元荒困境,换言之,美国巨额赤字风险正利用松紧美元周期转嫁或将转嫁给上述市场。诸多迹象表明,美元正在进入汇率与利率双箭齐发的强周期,这样一来,上述许多脆弱的经济体将进入不堪一击的玻璃模式。

时间较早的可参照委内瑞拉货币玻利瓦尔、津巴布韦元和这两国的经济,尽管委内瑞拉和津巴布韦并不是本轮美元变化周期倒下的,但却是一个生动的案例。当然,最近发生的情况是,巴西、阿根廷、土耳其、印尼、印度这五个国家经济也已分别陷入货币与债务危机的模式,我们将其称之为经济上的“玻璃五国”。

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越南城市一角

有迹象表明,在债务及风险层面,越南很有可能成为下一个巴西,或也不可避免地陷入“玻璃之国”的脆弱模式,汇丰银行在最新报告中称,由于越南可能会在2021年底逼近该国法律规定GDP的65%的债务比例上限,因此将该国列为了东南亚最需要巩固财政的国家,早在2021年初时,巴西就已经单方面宣布破产,并表示无能为力还债。据IMF最新报告,巴西的公共债务约占国内生产总值的100%。

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越南公共债务占比

那么,对于全球投资者来说,意味着什么呢?首先,远离美元资本和美国市场似乎正在成为一个投资风向,因为只有如此或才可以避免被割韭菜。其次,印度、越南等高外债低外储的脆弱市场或并不具备良好的投资价值,投资者以有史以来最快的速度从极端贪婪转向极端恐惧,而这背后的逻辑其实很简单。

当全球美元资本回流美国,刺激制造业和基建形成新产能之后,美国对全球商品的供给依存度就会开始下降,赤字开始好转,那时,美元荒就会越来越凶猛,由于美元储备货币的特殊地位,美联储每一次货币松紧举措,都会牵动着全球市场的经济走势,如此一来,那些外债高企(以美元计价的债务为主)、外储脆弱及高通胀威胁的经济体都将持续不断陷入短期美元融资成本变贵及商业市场上的美元回流美国本土的模式,而目前的新冠肺炎加速了这个过程。

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说到底,这更像是美国精心炮制了收割这些市场投资者财富的过程,也是一次剪羊毛的过程,这一点在近一年以来发生在印度经济身上的种种事件就表现得特别明显,更是美国财政将每年近万亿美元的赤字风险和高达28万亿美元美国联邦债务总额风险转嫁给多个市场的进程,比如,尽管美国经过多次降息至零利率水平已经很长一段时间,且市场一直预计全球经济放慢增长将削弱美元,但结果美元指数却与这些预测背驰而行。

但此时,一旦美债被具有国家背景的大型投资者大举抛售或被基石级的央行投资者放缓购买,则意味着挡美国万亿美元财政赤字的遮羞布可能正在被揭开了,而这背后的核心逻辑也很简单。要知道,现在,美国政府的债务率已经远远高于2008年之前的水平,达到106%,事实上,这从美联储在从近二年的缩表和加息的举动中已得到了印证。也就是说,此时美联储和美国财政部提前放出的加息声音会加速美元回流至美国本土,可能是降低美国债务危机风险的方法之一,这样一来,美国经济的万亿美元的赤字风险则间接转嫁给了本文提及的“玻璃六国”。

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越南货币

这就更意味着,在全球多国大举减美债之际,美国联邦的债务赤字将不能被很好地对冲,最新的数据正在印证这个逻辑。据美国财政部4月16日最新报告,截止2月份,尽管美国本土市场对美债需求反弹,但全球央行机构却总体上却呈现出净卖出状态,已经在过去的38个月中有26个月抛售了总额达万亿美元的美债。但可以肯定的是,美国财政部大量的新美债已经在路上,甚至,美国还暗示正在重新考虑发行期限为100年和50年超长期债券的想法。

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罗杰斯

因为在上述一系列市场中你的对手盘往往是华尔街的资本大鳄和犹太银行家,当然,被誉为富远见的华尔街金融大鳄吉姆·罗杰斯也为投资者解释一个重要的信条,他指出,保护自己投资的唯一办法将是投资熟知的领域,幸存者将是那些知道自己做什么的投资者。